星华反光IPO过会 挂牌新三板期间口碑不佳

3月23日讯(记者胡靖聆 见习记者李墨)3月18日，据深交所披露，在创业板上市委员会2021年第16次审议会议中，杭州星华反光材料股份有限公司成功过会。

作为一家主营业务为反光材料、反光服饰及其他反光制品的研发、设计、生产及销售，星华反光产品广泛应用于职业安全防护、个人安全防护、休闲服饰、功能性面料、运动用品、户外用品、箱包、鞋类等领域。

虽成功过会，离正式IPO又近了一步。但星华反光过去挂牌新三板期间口碑不佳，而且存在违规信息披露等问题。

曾经口碑不佳

早在2016年6月，星华反光就曾挂牌新三板。然而在挂牌新三板后，星华反光就开始出现各种不佳的口碑。

当时，主办券商在推荐报告称，星华反光建立一系列公司治理规章制度。公司三会一层按照已制定的治理制度进行规范运作，公司董事会已对现有公司治理机制的有效性进行了讨论、评估。

然而治理机制在星华反光似乎成了一句口号。在申请挂牌新三板的过程中，大股东王世杰便开始了对其的违规占款，将一笔195万元的款项悄然由公司账户转到自己个人账户上。而这一信息并未被及时披露。

虽然事后星华反光承诺提高公司的规范运作，但刚挂牌三个月后，就卷入了违规担保风波。星华反光为杭州耀海化工有限公司违规提供担保，涉及担保金额700万元。该笔担保金额占星华反光2015年净资产的14.09%，但并没有及时披露。

星华反光也因此在2017年底和2018年初接连遭受监管层的处罚。

之后，星华反光又出现了2017年年报难产事件。星华反光给出的原因是：公司年报审计机构工作及人员安排的原因，公司无法按时完成审计以及年报编制工作。

最终，在2018年4月27日，星华反光决定终止在新三板挂牌。

涉嫌信披违规

在重新申请创业板上市后，星华反光信息披露违规似乎并没有改正。

根据杭州市生态环境局2017年8月30日的公告显示，第十二期中央环保督察群众信访办理情况中，有关部门现场检查时发现星华反光存在部分点位有少量无组织废气收集不到位散逸环境的情况，经监测未超标。此外，星华反光原料随意堆放在室外移动蓬下；使用后的材料桶未及时封口。

而2018年，在杭州市余杭区生态环境局当年的污染源双随机抽查信息公开情况统计表格(第二季度)显示，星华反光2018年5月21日因危废场所不规范被余杭区生态环境局勒令按规范加强危废管理。

而以上两次环保违规行为都发生在星华反光报告期内，星华反光招股书中却只字未提。如今环保已经作为国家重点关注的问题，不仅会影响经济的可持续发展，也将影响企业的发展。

同时，履行社会责任是上市公司的重要责任。作为一家拟上市公司，星华反光此举，或将涉嫌信息披露违规。

营收增速放缓

星华反光业绩虽呈逐年递增趋势，但同比增速却在放缓。

招股书显示，2017年至2020年上半年，星华反光营业收入分别为3.30亿元、4.63亿元、5.39亿元和2.52亿元；净利润分别为0.21亿元、0.37亿元、0.65亿元和0.38亿元，均呈增长趋势。但其同比增速自2019年起出现放缓，其中营收增速从2018年的40.3%下降至2019年的16.41%。

与同行相比，星华反光美国3M、德国ORAFOL等国外知名企业差距较大。而与国内同行企业相比，水晶光电、道明光学、苏大维格等可比上市公司2019年营业收入的平均值约为19亿元，是星华反光营业收入的3倍多。星华反光在营收规模上，与国内同行差距较大。

不仅营收规模上有差距，星华反光的反光材料及其制品业务毛利率方面也与同行存在差距。在报告期内，星华反光反光材料及其制品业务毛利率分别为22.78%、23.95%、27.67%和28.30%，而同行业可比公司毛利率平均值分别为32.22%、29.43%、30.80%和29.79%。

此外，星华反光还面临着收入越来越向单一产品集中的问题。在报告期内，星华反光最大收入来源反光材料在主营收入中的占比分别为72.78%、76.52%、79.67%和79.99%。而第二大收入来源的反光服饰占主营业务收入比例分别为19.97%、16.90%、13.40%和13.61%。收入来源已经越来越向反光材料集中，而且占比已经接近80%。

在增速放缓的情况下，产品结构日趋单一，无疑将将给未来的发展带来更多的风险和不确定性因素。如今成功过会的星华反光能否痛改前非？未来的发展将如何？还有待时间给出答案。