3天连打两张牌，古井贡酒“五年计划”着什么急？

酒讯

11月16日宣布拟收购明光酒，11月13日出台50亿元技改再融资预案，古井贡酒3天内就打出两张颇有气势的牌，让本就热闹的白酒市场再添一声躁动。

酒讯就收购相关事宜致电古井贡酒相关负责人，对方表示目前还处于对明光酒进行尽职调查和审计评估的阶段，无法透露更多信息。

但从事态上来看，无论是收购明光酒，还是50亿元的技改项目，目的都是为了给古井贡酒再添一副迎战挤压式竞争的铠甲。那么这两张牌，真的好使吗？

11月16日中午，古井贡酒发布公告称，根据发展战略需要，近期与安徽明光酒业有限公司进行了接洽，就收购明光酒业股权事项达成初步意向，公司拟于近期对明光酒业开展尽职调查和审计评估等工作。

据悉，明光酒业前身是国营安徽省明光酒厂，曾获安徽工业50强。该公司的发展目标是，2020年要实现销售规模突破6.5亿元。有消息称，该公司2019年实现的销售额规模约为5亿元左右。但并未得到公司证实。

从体量上来看，明光酒业之于古井贡酒，只是一个小零头。数据显示，2019年，古井贡酒实现营业收入为104.2亿元，省内的市场占有率为24%。这个体量在上市白酒企业中排名第六，也是7家营收超过百亿的酒企之一。

中国食品产业分析师朱丹蓬对酒讯分析表示，明光酒业主要以安徽市场为主，古井收购明光酒业可以减少省内的一个竞争对手，增加一个战略合作伙伴。这个过程中，前者肯定会收割一波后者的销量，从而实现成长。

“但是从中长期来看，古井贡酒收购明光的红利也不是非常良性的。”朱丹蓬补充道，明光酒业加入公司的运营之后，古井贡酒的双品牌效应短时间内会有显著效果，但时间长了，明光酒业反而会加重古井贡酒的负担，消耗其自身的市场空间。

负重前行似乎是古井贡酒的惯常操作。就在宣布收购明光酒业的三天前，古井贡酒刚刚出台了50亿元技改再融资预案。

根据古井贡酒公告显示，公司拟向不超过35名（含35名）的特定投资者非公开发行A股股票，募集资金总额不超过50亿元（含50亿元）用于酿酒生产智能化技术改造项目，预计总投资89.24亿元。项目建成后，古井贡酒年产可达到6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、13万吨成品灌装能力的现代化智能园区。

对此，白酒专家肖竹青表示，古井贡酒用90亿元扩大产能，做智能化改造，是为了扩大基酒的生产和储存能力。但对于我国目前高端白酒市场而言，并不会有太多影响。他认为：“目前整个白酒产能过剩，最需要解决的是市场份额竞争的问题。古井更应该补上的是营销的短板，而不是扩充产能，搞技改。”

同时，在2019年营收才刚刚跨过百亿大关的古井贡，要拿出近90亿元做技改，这让很多人对其财务情况提出了担忧。

古井贡酒也承认，总投资 89.24 亿，未来公司资产将显著增加，资产折旧和摊销费用等固定成本支出加大，公司整体运营费用也将随之增加，将导致短期内经营现金流紧张，给公司未来经营带来较大的财务压力。复杂的宏观经济形势会给白酒行业发展带来诸多不确定性，也不利于该项目的实施和产能消化。

蔡学飞分析表示，古井贡酒的劣势在于，作为区域酒企，它的异地拓展的品牌力不足，渠道资源整合难度较大，消费者品质教育周期较长。古井贡酒去年营收刚突破100亿元，现在启动90亿元的项目，对于企业而言有一定的负担。风险就是古井贡酒是否能够继续保持较高的增速，在安徽市场增长有限的情况下，古井贡酒需要新的品质与品牌背书来完成业绩的增长。

负重也要往前冲，是因为古井贡已经立好了“200亿营收”的flag，5年期限，时间正在一点点流逝。

在2019年，古井贡酒收入顺利突破100亿，古井集团党委书记、董事长梁金辉在《2019致全体员工的一封信》里，提出了“再造一个新古井”的战略构想。而非在新古井的规划中，古井提出未来5年（2020-2024年）规划收入达到200亿元。

但是，对于古井贡酒而言，省内市场是中国白酒竞争最为激烈的主战场，除了本土品牌的“自相残杀”，还有四川、江苏等区域的白酒企业对公司现有市场的不断渗透，市场竞争日趋激烈。古井贡酒方面坦言，如果未来市场竞争进一步加剧，公司若不能及时应对市场环境的变化，其市场占有率和盈利能力将存在下降的风险。

而省外市场，百亿规模的古井贡虽然有泛全国化的动作，但走向全国的路费也越来越昂贵了。数据显示，该公司2020年上半年的销售费用率高达29.3%，在中国上市白酒品牌中仅次于水井坊和老白干。同期销售费用金额总计16.2亿元，在上市白酒公司中排名第二位。

因此，收购明光酒业和50亿元技改再融资预案这两张牌的打法也逐渐清晰了。明光酒业之于古井贡酒而言是多了一个“朋友”少了一个“敌人”；而技改项目则意在提高生产效率与中高端产品品质，增强公司在次高端领域的核心竞争力。

只不过，正如前述所说，收购是把双刃剑，内耗严重；而技改短期内的实质性效果并不明显。它们能给“200亿营收”的五年计划提供的助力，也少之又少。