瑞思教育，报喜不报忧丨观察

3月17日，瑞思教育发布第四季度及全年财报。第四季度营收3.65亿元，环比增长13.9%。

整个2020年，除了一季报，瑞思教育官方一直在强调“环比增长”。可在2019年，瑞思教育的口径还是“同比”。

为何2020年突然用了“环比”？因为同比数据不好看。

“遮羞布”

回顾整个2020年，瑞思教育一直在试图从疫情的冲击中走出来。而同比的数据，显然更能代表疫情的影响程度。第四季度瑞思教育实现营收3.65亿元，同比下滑12.3%。整个2020年，瑞思教育的全年营收为9.59亿元，比2019年缩水了近4成，影响程度可见一斑。

从各个季度的业绩表现看，随着线下机构陆续开课，瑞思教育也确实在逐步爬升。但毕竟上半年跌入谷底，环比增长的基数较小。按照这一逻辑，明年瑞思的财报还可用“同比”的数据，来展现“高速增长”。

可以说，环比数据是瑞思教育为数不多的亮点，是瑞思教育本年度业绩的“遮羞布”。在利润方面，瑞思教育四季度实现归属净利润142.6万元，同比大幅缩水97.2%；环比也出现95%的下滑，处于增收不增利的状态。第三季度原本呈现出良好的发展势头，到了第四季度却又处于亏损边缘。

由于四季度盈利上的疲软，整个2020年瑞思教育并没有实现盈利。1.32亿的亏损，比2019年实现的1.48亿盈利大幅转亏。

三季度的良好势头为何没能延续到四季度？

费用开支控制后继无力，可能是重要因素。瑞思的主要开支是营销费用和一般及行政费用。疫情冲击下，瑞思大规模缩减开支。2020年前三个季度，两项开支均同比缩减。但到了四季度，营销费用虽然还在同比减少，但一般及行政费用却创一年半来的新高，达到8900万元。

持续的亏损正在让瑞思教育的现金流承压。截至2020年12月31日，瑞思教育持有的现金及现金等价物及限制性现金为6.39亿元。上一年同期为10.23亿元，同比大幅缩水了3.84亿元。

第四季度，瑞思教育的经营活动现金净流出为1.085亿元，而上一季度和上年同期经营活动净现金流入分别为1.032亿元和7440万元。瑞思教育解释称，经营活动产生的现金减少，主要是由于第四季度学费累计退款增加、和重新入学收取的现金减少。这表明2020年，瑞思教育面临了不少的学员流失。

数据也确实印证了这一观点。截至12月31日，瑞思教育常规课程的学生数为47724人，比截至9月30日的50462人减少了2738人；比上一年同期的54383人更是减少了6659人。值得注意的是，这是最近一年多以来，瑞思教育常规课程学生数首次跌破5万人。

回顾其四季度的整体业绩，除了环比有所提升，各项数据大多不尽人意，特别是学生数量的减少。而现金大规模流出，更为这家饱受疫情冲击的机构带来了巨大压力。

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不过，在众多数据中，有一项数据却实现了明显的同比增加