3年亏25亿，一起教育递交招股书！赴美上市或成腰部公司“救命稻草”

在线教育公司上市潮正在上演。日前，一起教育科技正式向美国证监会递交了招股说明书，拟在纳斯达克挂牌上市，股票代码“YQ”，承销商为摩根士丹利、高盛和美银证券。

招股书显示，一起教育科技营收虽呈现增长态势，但仍处于严重亏损状态。

实际上，近两年在线教育成为资本“抢食”的赛道，头部公司纷纷获得了创纪录的融资，在疫情下巨头也加码在线教育，使得众多腰部明星在线教育公司感受到了前所未有的压力，如何在愈发激烈的竞争中生存下来？无疑赴美上市成为众多公司的救命稻草。

三年亏损25亿元

日前，小学生在线作业平台一起作业及其母公司一起教育，正式向美国证监会递交招股说明书，股票代码“YQ”。

一起教育创始人兼CEO刘畅于2011年创办一起作业网。刘畅曾任新东方教育科技集团助理副总裁、沈阳新东方学校校长。

值得一提的是，相较于目前国内头部的在线教育公司，一起教育科技的差异化打法在于，其以中小学校园、尤其是以教师侧为切入点，通过覆盖教学、作业、评测等场景，提升教师对其产品的使用频次，进而带动家长/学生侧的付费意愿。

根据招股书披露显示，一起教育2018年、2019年营业收入分别为3.10亿、4.06亿元人民币，同比增长30.75%。今年疫情对一起教育的催化作用明显，截至2020年9月30日止的9个月内一起教育科技的净收入为8.08亿元人民币，同比增长277.48%。其中K12在线课程逐渐成为其营业收入的主要来源，分别为9388万、3.60亿元人民币，占比为30.2%、88.5%。2020年前9个月，该业务营收为7.51亿元人民币，占比为93%，持续发展K12在线课程已经成为一起教育的重要发展方向

招股书显示，一起教育为全国超过90万教师、5430万学生、4520万家长提供教学、学习和评测应用，目前服务全国7万所学校，覆盖全国三分之一的公立中小学。截至2020年9月30日，一起作业学生端日活跃为680万，月活跃用户为1950万。一起教育在招股书中称，在课外辅导方面，其已成为中国排名前五的在线K12大型课后辅导服务提供商。

一起教育始终未能走出亏损泥潭。招股书显示，2018年、2019年以及2020年前9个月，一起教育分别净亏损6.56亿、9.64亿以及9.75亿元人民币，亏损呈持续扩大趋势。

查看招股书不难发现，其持续亏损的原因主要是经营费用的不断上升，2018年、2019年以及2020年前9个月市场营销费用为3.03亿、5.84亿、8.51亿元人民币，这与行业竞争加剧的现状有关，目前在线教育获客成本依旧高企，头部企业烧钱获客的比拼仍在继续。同时，研究费用投入依旧较高，2018年、2019年以及2020年前9个月为3.99亿、4.91亿、4.23亿元人民币，在线双师课程规模效应有待显露。

资本疯狂“抢食”在线教育

尽管一起教育亏损严重，但是并不妨碍其获得资本的青睐。

数据显示，自2011年成立以来，一起教育科技总计完成7轮融资，是资本的宠儿。其中的徐小平和王强的数百万元人民币天使轮投资外，2012年完成来自顺为资本500万美元A轮融资；2013年获顺为资本、真格基金的1000万美元B轮融资；2014年获老虎基金、HCapital、顺为资本等C轮2000万美元投资；2015年获HCapital领投，淡马锡、DST和顺为资本等联合投资的1亿美元D轮融资；2018年获淡马锡领投，中信产业基金、顺为资本等跟投的2.5亿美元E轮融资。

实际上，随着移动互联网以及5g技术多持续爆发，在线教育正成为资本抢食的赛道。

据网经社“电数宝”电商大数据库显示，2020年1月至10月，在线教育行业共有83起融资，同比去年同期122起下降31.97%；融资总额超356亿元，同比去年同期125.9亿元增长182.76%。其中，猿辅导、作业帮、豌豆思维、火花思维等更是获得超10亿元的高额融资。此外，还有大米网校、美术宝、编程猫、阿卡索等知名在线教育平台获得融资。

对此，网经社电子商务研究中心在线教育分析师陈礼腾表示，在其他行业资本遇冷，融资大幅缩水的背景下，在线教育行业一直能保持较高的融资频率，受到众多资本的青睐。但从趋势来看，相比于前几年“广撒网”的投资形式，现在资本变得更加谨慎，更倾向于头部企业，呈现出较为明显的两极分化现象。

在线教育或将掀起赴美上市潮

本次一起教育“流血上市”，不少业内人士认为，这与一级市场融资困难及现有资本退出套现需求有关。

陈礼腾表示，一直以来，在线教育行业存在以下两个痛点。第一，转化率低，获客成本高。在线教育潜在用户的获取需要投入较高的营销成本，而且转化率普遍不高。第二，普遍亏损。在线教育前期的高额投入再加上在线教育公司盈利周期长，导致目前在线教育企业大多处于烧钱阶段。

成本高企、亏损持续无疑给包括一起教育在内的各大机构扩张带来沉重的压力。

今年以来，在线教育赛道的竞争愈发激烈，马太效应非常明显，大型投资机构表现出对猿辅导等在线教育头部企业的极度热情。在今年上半年的融资中，仅猿辅导和作业帮两家就占了总融资额的80%左右，其他公司的融资额占比很小。

那么对于那些未能挤入最头部位置的玩家，在一级市场面前更为缺乏吸引力，而一旦缺少资金支持，中腰部玩家生存空间将被进一步挤压。此外疫情之后，在线教育获得了难得的窗口期，腾讯、自动跳动等巨头们也是蜂拥而上，无疑让这种竞争火上浇油。

一位参与了多家在线教育公司融资的业内人士告诉记者，在目前赛道如此拥挤的情况下，已经有多家明星在线教育公司出于自身业务发展需要，或受对赌协议所限，都计划在明年赴美上市，争取拿到融资备战新一轮的竞争。

孙磊