超半数子公司亏损、旅游演艺难落地，桂林旅游如何破局？

　　横跨三年、7次甩卖子公司丰鱼岩公司未果，7月3日，桂林旅游股份有限公司(简称“桂林旅游”)再次宣布，计划出手子公司中唯一一家地产开发企业桂圳公司，拟挂牌价格为5992.30万元。桂林旅游表示，若首次挂牌失败，将折价再挂牌。

　　桂林旅游于2000年登陆A股，是广西壮族自治区的第一家旅游上市企业，目前业务覆盖景区运营、客运、酒店、旅行社等。值得关注的是，2018年，负责经营上述板块桂林旅游各子公司中，有超过半数的公司亏损，而桂林旅游也正在剥离不良资产，并试水旅游演艺。专家分析，具有较强盈利能力的旅游演艺或可成为桂林旅游新的业务增长点。

　　高溢价卖子公司，对2019年净利润影响额或为负

　　7月5日，桂林旅游宣布，拟在产权交易所公开挂牌转让桂林桂圳投资置业有限公司(简称“桂圳公司”)65%股权，桂圳公司主要资产包括库存商品(住宅)和投资性房地产。

　　上述资产早已质押给桂林银行，6月27日，桂圳公司归还了银行贷款，开始办理解除质押手续，截至7月3日，手续尚未办理完毕。

　　据中京民信(北京)资产评估有限公司评估，截至今年第一季度末，标的资产评估价值约5992.30万元，账面资产原值增值3645.87万元，增值率155.38%。

　　虽然第三方评估机构给了标的资产高溢价评估，但即便以评估值出售，也不会给桂林旅游带来正向利润。桂林旅游预计，若以首次挂牌价格5992.30万元成交，桂林旅游2019年净利润仍损失87.71万元；若实施第二次挂牌，且以首次挂牌价格的90%，即5393.07万元成交，桂林旅游2019年净利润损失为352.27万元。

　　桂林旅游表示，公开挂牌转让桂圳公司，是为了清理涉房资产或业务，以便之后的资本运作。

　　在桂林旅游的11家子公司中，桂圳公司是唯一的房地产公司。但近年来，桂林旅游对资产的处置并非仅限于房产。

　　2017年以来，桂林旅游一直在出售另一子公司桂林荔浦丰鱼岩旅游有限公司(简称“丰鱼岩公司”)51%股权及债权。丰鱼岩公司是丰鱼岩岩洞景区的运营公司，桂林旅游曾公开对外宣布10项核心竞争力，其中就包括丰鱼岩景区50年经营权。即便如此，2017年至今，经过7次挂牌转让，其间数次降价，丰鱼岩公司还是无人问津。据资产评估报告，截至2018年年底，丰鱼岩公司评估值为-300.77万元。

　　去年超半数子公司亏损，产品体系和资源开发待升级

　　甩卖资产是桂林旅游的无奈之举，也是它经营窘境的一个侧影。

　　据新京报记者统计，2018年，在桂林旅游的11家子公司中，除了桂圳公司，其他10家均是旅游企业。这10家公司中，2018年仅4家盈利，部分子公司盈利尚不足百万，6家亏损，部分子公司连续两年亏损。其中，2017和2018两年，桂林资江丹霞旅游有限公司分别亏损1737.76万元、1772.02万元；桂林旅游汽车运输有限公司分别亏损1407.11万元、813.70万元；桂林罗山湖旅游发展有限公司分别亏损1163.70万元、930.39万元。

　　据介绍，除桂林一城游旅游有限公司和桂林罗山湖旅游发展有限公司外，其余亏损公司2018年的接待人数均出现下滑。其中，下滑较多的是桂林旅游汽车运输有限公司，2018年共接待旅客67.41万人次，同比下降21.11%。原因为桂林市旅游客运车辆同比增加，分走了客流。

　　上述亏损的子公司，业务主要涉及景区运营、旅游交通、温泉和体育休闲等传统的旅游项目。

　　景鉴智库创始人周鸣岐认为，从总体上看，桂林旅游资源多、品质佳，是一个具有国际知名度的旅游目的地，“桂林山水甲天下”世人皆知。但当地旅游开发较为滞后，远远落后于诸如杭州、三亚等国内主要旅游城市，“桂林需要补的课还很多”。他指出，桂林主城区的很多旅游项目和设施基本是十多年前的，比如主要旅游项目之一的“两江四湖”就是2000年后建成的，市区旅游景观的整体风貌也较为陈旧。

　　周鸣岐分析称，从企业角度来看，桂林旅游虽然收入和利润都不高，但目前握在手里的景区资产非常优质，几乎可以说掌握了最具代表性的桂林旅游资源。其中一个较为明显的问题是很多旅游景区的开发还较为初级，无法满足中高端游客的度假需求，造成目前各类老年团、低价团占比过大，整个产品体系和资源开发亟须迭代升级。如果桂林旅游能够依托稀缺旅游资源，打造几个独具地方特色的精品文旅项目，重塑国内旅游标杆，未来应可获得较大的发展空间。

　　仓促上马的新旅游演艺项目，至今未落地

　　传统旅游业务大面积溃败，桂林旅游也在寻求新的利润增长点。桂林旅游把目标放在了距离桂林市65公里，驾车约一个小时车程的阳朔，阳朔是中国首个山水实景演出《印象