徽酒“四朵金花”掉队者的焦虑症：现金流下滑73%、存货占比高企，年年提价能否拯救迎驾贡酒？

　　中国网财经12月3日讯(记者 陈琼)随着白酒市场分化加剧，区域酒企的压力进一步加大。在徽酒“四朵金花”中位列老三的安徽迎驾贡酒股份有限公司(以下简称“迎驾贡酒”)，正在中高端化的道路上一路狂奔。

　　据中国网财经记者统计发现，迎驾贡酒自2017年以来，每年都对旗下中高端产品“生态洞藏系列酒”进行提价。而每年的惯性提价背后，是迎驾贡酒的“身份焦虑症”。在一线名酒降维打击下，迎驾贡酒在安徽省内省外市场同时遭遇到古井贡酒与口子窖的强力挑战。与此同时，公司累计存货已达到25.66亿元，存货货值位列A股白酒企业第2名。

　　“在消费升级的趋势下，白酒市场竞争白热化，省酒突破压力越来越大，一线名酒降维打击，马太效应愈加明显。”迎驾贡酒董事长倪永培此前在2019中国高端酒展览会上表示。

　　发力中高端背后：生态洞藏系列酒年年都提价

　　安徽白酒企业迎驾贡酒加速了发力中高端市场的步伐。今年7月1日，迎驾贡酒生态洞藏系列迎来全面提价，此次生态洞藏系列产品提价幅度为5-95元/瓶，其中洞藏6、洞藏9、洞藏16三款走量产品有5-20元的小幅提升，而锁定600-800元价格带次高端产品洞藏20、洞藏30提价幅度较大，其中洞藏30提价95元/瓶。

　　迎驾贡酒生态洞藏系列产品作为迎驾重点打造的一支战略性全国化产品，2015年推出后，逐步成为迎驾贡酒业绩增长的主力军。中国网财经记者统计发现，自2017年来，迎驾贡酒对旗下的生态洞藏系列的提价成为一种常态。2018年6月，迎驾贡酒发布调价通知称，迎驾银星及以上产品将全线调价。据调价通知显示，迎驾贡酒生态洞藏系列单品上调10-20元/瓶不等。

　　2017年1月，迎驾贡酒生态洞藏系列产品终端供货价曾进行调价，调价范围为5-15元；同年5月，生态洞藏系列主力产品洞藏16从供货价到终端价进行了全面调整，上调价格从30元到40元不等。

　　在白酒专家蔡学飞看来，迎驾的生态洞藏系列提价是为了延长产品生命周期，以及提升迎驾酒品牌价值的必要措施，“考虑到迎驾主要在安徽市场销售，目前市场应该还在过渡期，效果还有待观察。”

　　迎驾贡酒在2015年的5月IPO登陆A股上交所，近年来开始调整产品结构、提高中高档白酒占比，在蔡学飞看来，在古井不断提升产品结构的形势下，迎驾贡酒只有涨价才能够保持省内梯队竞争优势，“未来安徽白酒的竞争强度会越来越大，分化趋势明显，大量的区域中低端酒企生存困难，只有快速完成产品结构提升与泛全国化才是企业持续生存的保证。”

　　在白酒行业观察人士欧阳千里看来，洞藏系列酒的提价，一方面不想让自己与竞品差距太大，另一方面与渠道共同从市场分享财富。“提价是找死，不提价是等死。若今年7月份，迎驾贡酒不对旗下生态洞藏系列进行提价，渠道的信心会打折扣，企业库存无法向渠道库存转移。”欧阳千里同时指出，洞藏系列酒每年都提价，提价是有天花板的，当然天花板也会提高，在触碰天花板时，提价自然结束。

　　截至2019年前三季度，迎驾贡酒其存货已达到25.66亿元，占总资产比例43.24%，紧随舍得酒业之后，排在A股白酒企业第2名。存货过高对酒企而言并非好事，欧阳千里指出，存货过高，意味着“渠道埋雷”，若“不良库存”无法及时动销，不仅影响企业下一步运营，而且一旦市场进行“抛货”，对于企业的成熟网络及品牌的伤害巨大。

　　徽酒“四朵金花”掉队者的焦虑症

　　每年的惯性提价背后是迎驾贡酒的“身份焦虑症”。一线名酒降维打击下，迎驾贡酒在安徽省内省外市场都遭遇到其他金花的强力挑战。

　　作为安徽白酒的“四朵金花”，2018年四家酒企营收总和达到177.59亿元，其中古井贡酒营收86.86亿元，遥遥领先于口子窖的42.69亿元、迎驾贡酒的34.89亿元和金种子酒的13.15亿元。

　　中国网财经记者统计发现，2019年前三季度，四家酒企的差距近一步被拉大。除了排名垫底的金种子酒，迎驾贡酒与古井贡酒和口子窖的体量差距也在加大。古井贡酒2019年前三季度营业收入82.0亿元,今年前三季度口子窖营收为34.66亿元，迎驾贡酒实现营业收入26.49亿元，金种子酒公司前三季度实现营收6.93亿元。

　　蔡学飞指出，徽酒四朵金花中，古井遥遥领先，口子窖小康富足，迎驾贡拼命追赶，种子酒持续衰落，“拥有品牌与品质优势的而企业快速发展，没有品牌与价格优势的其他酒企要么聚焦本地化，要么被逐渐淘汰。”

　　面对古井贡酒和口子窖的压制，迎驾贡酒的前景并不乐观。一名白酒行业业内人士指出，在安徽省内市场，古井贡酒与口子窖逐渐形成双强格局，不仅占据着100-300元核心消费带，还在争抢300元以上的次高端市场。相比之下，次高端产品只能采取“跟随战略”的迎驾贡酒则有些掉队。

　　欧阳千里指出，迎驾贡的未来，在于迎驾贡洞藏系列在古井贡年份原浆系列及口子窖年份系列的挤压下，能否占据一席之地。“中高端的争夺，就是利润的争夺，谁能在中高端站住脚，谁就能立于不败之地。”

　　迎驾贡酒三季报显示，前三季现金流为4973万元，同比下滑了73%。蔡学飞指出，现金流大幅下滑说明企业市场投入过大，并且整体费用过高，表现不及预期。

　　在全国化方面，迎驾贡酒也远远落后，一名白酒行业业内人士对中国网财经记者表示，在北方市场时常看到口子窖及古井的身影，而迎驾贡酒从陈列到广告都很少看到，“不是不想做全国化，而是利润不足以支撑全国化。”

　　独立董事辞职与二股东减持

　　11月15日，迎驾贡酒公告披露，宋书玉因个人原因申请辞去公司独立董事职务。迎驾贡酒表示，辞职后，宋书玉先生将不再担任公司任何职务。宋书玉辞去公司董事会独立董事职务，将导致公司董事会成员中独立董事人数低于法定要求。

　　四天后，11月19日，徽酒“四朵金花”之一的古井贡酒公告披露，宋书玉先生因个人原因决定辞去其所任的公司第八届董事会独立董事职务，同时一并辞去董事会战略委员会、董事会提名委员会、董事会审计委员会、董事会薪酬与考核委员会的相关职务。

　　中国网财经记者了解到，宋书玉为中国酒业协会副理事长兼秘书长。欧阳千里指出，宋书玉辞任两家酒企的独立董事应该是协会原因，而非酒企业绩原因。“可以理解为宋书玉想更好的为酒水行业服务，所以逐渐与酒企切断类似于独立董事的合作。”香颂资本执行董事沈萌指出，独立董事辞职除了自身原因，就是身份利益冲突、与董事会有分歧。

　　中国网财经记者留意到，9月24日晚公告，持股5%的股东迎驾基金会为推动地方慈善事业发展，计划15个交易日后的6个月内，按照市场价格以交易所集中竞价交易方式减持不超过200万股，占公司股份总数的0.25%。

　　企查查显示，迎驾基金会目前为迎驾贡酒二股东，迎驾基金会目前5%的持股源自于今年1月迎驾贡酒控股股东迎驾集团的无偿捐赠。有投资者表示，减持为了做慈善这个理由让人服气，但是减持资金的具体用途应该再做进一步公布。

　　迎驾贡酒控股股东为迎驾集团，后者曾因“儿戏般的增持”备受质疑。在2018年迎驾贡酒股价低迷之际，迎驾集团作为迎驾贡酒的控股股东，曾高调宣布为提振二级市场投资者的信心，拟增持不低于2000万元，不超过4000万元，但是实际仅增持881.99万元，并于2018年6月提前宣布终止增持计划。

　　在提前宣布终止增持计划备受质疑之后，迎驾贡酒发布公告称，公司大股东继续履行并完成了前期增持承诺，同时就前期相关变化情况予以致歉。从拟增持、终止增持到继续增持的“反复”也使得迎驾集团被投资者贴上“不讲信用”的标签。