财说| 实控人变相套利超6亿，科大讯飞定增猫腻

视觉中国

科大讯飞（002230.SZ）又要定增募资了。

这家公司将以非公开发行股票形式募集资金20亿元至26亿元，扣除发行费用后募集资金将全部用于补充流动资金。受此消息影响，科大讯飞1月19日股价高开一度冲至涨停。

和一般的定增寻找外部机构投资者不同，科大讯飞此次非公开发行“内定”了自己人。公告显示，此次定增发行对象为公司董事长、总裁、实际控制人之一的刘庆峰及其控制的企业安徽言知科技有限公司（下称言知科技），其中刘庆峰拟认购不低于18亿元，言知科技认购2亿元。显而易见，本次非公开发行构成关联交易。

关联交易和缺钱已经成为这家千亿市值企业过不去的坎。

赤裸裸的关联交易

科大讯飞指定自己人进行募资，主要是由于此次定增利益丰厚。

本次定增发行价格为33.58元/股，参照定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。而科大讯飞公告日股票收盘价为43.97元/股，此次发行价对收盘价来说相当于打了76折，按最低募集20亿元计算，公司实际控制人变相套利至少6.19亿元。对于此次明显的关联交易行为，科大讯飞表示本次非公开发行的目的是为了提高实际控制人持股比例，巩固公司控制权。定增为实际控制人提升股权之意溢于言表。

需要指出的是，在此次发行之前，刘庆峰直接持有公司4.4%股份，通过言知科技持有公司2.31%股份，通过表决权委托方式获得公司5.72%股份的表决权，一致行动人科大控股持有公司3.75%股份，刘庆峰和科大控股合计控制公司16.17%的表决权。发行完成后刘庆峰表决权升至18.99%。

一直以来，关联交易就是科大讯飞的命门。

自2015年以来，科大讯飞已增发4次（不包含本次），累计募集资金57.32亿，而其中资金多次投向关联方。

2015年科大讯飞募集资金21.5亿元，其中18亿元用于智慧课堂及在线教学云平台项目，3.5亿元用于“讯飞超脑”项目；2016年至2018年间，科大讯飞3次将智慧课堂项目中的资金变更用途以收购安徽讯飞皆成软件技术有限公司（下称讯飞皆成）股权，合计支付3.59亿元。讯飞皆成的估值也由最初的4.35亿元上涨5倍至21.7亿元。

讯飞皆成于2009年10月由科大讯飞与自然人孙曙辉合资设立，主要业务为中小学数字化校园信息应用平台与智慧课堂提供服务。成立之初，科大讯飞便持股51%。此外，在讯飞皆成历年股权变更中，曾经出现过的钟锟、王政等人皆数次出现在科大讯飞股权激励名单中。

2017年5月，科大讯飞再次变更将智慧课堂项目中的0.65亿元用于设立安徽知学科技有限公司。同样，知学早在2016年7月便已经成立，股东为科大讯飞和合肥讯学信息科技合伙企业，合肥讯学的5名合伙人均系科大讯飞核心员工。在多次变更用途后，本应于第二年投产的智慧课堂项目也延期至2019年6月。

除了变更资金用途，科大讯飞还直接收购关联方股权。2019年7月，科大讯飞购买广州讯飞易听说网络科技有限公司25%股权，对应目标公司注册资本750万，交易对价1.42亿元。和之前的投资类似，科大讯飞副总裁杜兰为易听说合伙的执行事务合伙人，同样构成关联交易。

钱去哪了？

除了关联交易，此次科大讯飞定增的用途也令投资者产生诸多疑虑。年年账面盈利的科大讯飞资金流却紧绷，钱去哪里了？

盈利的一部分变成了账。2016年至2020年三季度，科大讯飞合计净利润为28.34亿元。对于一家科技型公司来说，表现尚可。然而同期公司经营性应收款项由18.27亿元增长34.44亿元至52.71亿元，无形资产由10.7亿元增长8.27亿元至18.97亿元。公司净利润的增长远不及应收款项的增长，科技型公司有着如此高的应收款项，实属少见。

为他人背债的科大讯飞自身也负债累累。公司资产负债率由2016年的30.68%增长至2020年三季度的44.77%；同期，短期借款由3.06亿元增长10.41亿元至13.47亿元，应付票据及应付账款由9.13亿元增长32.14亿元至41.27亿元。

科大讯飞作为A股少有的AI科技型公司，关联交易和财务问题是其难以用AI解释的。