财说| 智飞生物全年业绩增四成，新冠疫苗为最大未知数

3000亿市值的疫苗龙头智飞生物（300122.SZ）发布了年度业绩预告。

公告显示，2020年智飞生物实现营收151.90亿元，同比增加43.48%；实现归母净利润33.00亿元，同比增加39.47%。

近日创业板机构抱团股瓦解趋势明显。即便业绩增长，但二级市场方面依然以下跌反馈该消息。截至2月22日收盘，智飞生物报下跌5.39%，收于172.66元/股，市值2763亿元，动态市盈率约为84倍。

数据来源：Wind、界面新闻研究部

分季度来看，智飞生物2020第一季度业绩主要受新冠疫情影响，同比增速较低，第二季度以来业绩迅速恢复，并维持相对稳定。其中智飞生物2020年第四季度的收入为41.40亿元，基本与第三季度持平；归母净利润为8.21亿元，环比减少15.71%。

智飞生物2020年业绩主要来源于代理产品销售增长。目前智飞生物共代理5款产品，均来自于外企默沙东。包括四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗和23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗。

在国内HPV市场，智飞生物代理的四价HPV疫苗和九价HPV疫苗为独家品种，市场认可度高，为智飞生物贡献了主要的业绩增长。2020年，四价HPV疫苗批签发量达722万支，同比增加30%，九价HPV疫苗批签发量达507万支，同比增加52%。

智飞生物与默沙东协议续签也消除了双方合作的不确定性。2020年12月22日，智飞生物与默沙东就HPV疫苗等品种续签采购协议，协议期自2021年1月1日起至2023年6月30日止，为期2年半。

协议约定，HPV疫苗2021年、2020年和2023年前6个月采购额分别为102.89亿元、115.57亿元、62.6亿元，并可增加至120.4亿元、135.96亿元、89.43亿元。2021年五价轮状病毒疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗采购金额合计13.18亿元，其中五价轮状病毒疫苗可由10.40亿元采购金额上调至13.00亿元。

智飞生物2021年向默沙东采购金额将为116.07亿元至36.18亿元。根据协议披露，2020年前三季度，公司向默沙东采购代理产品的金额约为72.13亿元。2020年全年采购金额按96亿元计算，假设智飞生物2021年业绩增速接近采购金额增速，则增速区间为20.91%至1.85%。

如果2021年智飞生物不能维持最高采购金额，其业绩增速有放缓的可能性。另一方面，将有更多国产HPV疫苗疫苗参与竞争。万泰生物（603392.SH）二价HPV疫苗已经上市，万泰生物和沃森生物（300142.SZ）旗下子公司上海泽润生物科技有限公司九价HPV疫苗分别已进入III期和II期临床试验阶段。

未来智飞生物业绩还有哪些看点？智飞生物开发的新冠疫苗有望成为业绩新的增长点。或许是公司增加了重组亚单位新冠疫苗研发支出，导致智飞生物第四季度收入与净利润增速不匹配。

据中科院微生物所2月21日公众号消息，该所与智飞生物共同研发的重组蛋白新冠疫苗“ZF2001”，已在巴基斯坦获准进入三期临床试验。该三期临床试验包括安慰剂组和疫苗组，巴基斯坦国内获准参试者大约1万人，其中30%为老人。

目前由国内药企开发，并至少在一国或地区批准上市的主要包括国药集团旗下中国生物北京公司和北京科兴生物制品有限公司开发的灭活新冠疫苗，康希诺（688185.SH）与中国军事医学研究院联合研发的腺病毒载体疫苗。

如果智飞生物的新冠疫苗可以在国外乃至国内获得上市批准，则有望为公司业绩贡献大增量。但开发这样一款新产品，仍存在诸多不确定因素。