转基因作物获批 种业龙头股有望受益

红刊财经 文辉

编辑 张桔

2019年12月30日，农业部公示两例转基因玉米及一例转基因大豆，拟批准颁发安全证书。消息一出立即引发种业股行情的暴动，大北农、隆平高科、荃银高科、登海种业等龙头股接连涨停，可见资本市场对转基因作物产业化的兴趣及重视。

尽管短期而言，种业股行情主题成份居多，业绩表现暂难入价值投资者的“法眼”，但这丝毫不能掩盖种业龙头可能到了发展的拐点期：一旦转基因作物商业化种植全面放开，种业巨头长期投资机会或许即将来临。

为何此时推动转基因作物？

此次农业部拟颁发的安全证书涉及两种转基因玉米（大北农DBN9936、瑞丰生物双抗12-5）和一种转基因大豆（上海交通大学 SHZD32-01）。尽管我们无从得知，为何此时要推动转基因作物的产业化，但这里边仍有许多可以探讨的地方。

首先，或许是“十三五”规划的内在要求。2016年印发的“十三五”规划中便明确提到，“十三五”期间要推进新型抗虫棉、抗虫玉米、抗除草剂大豆等重大产品产业化，由于社会舆论等原因迟迟未能得到有效地推进，考虑到2020年是“十三五”的收官之年，上述品种的产业化进程某种程度上讲颇为紧迫。

其次，随着中美贸易摩擦趋于缓和，中国对美农产品进口规模扩大乃大势所趋，放开转基因玉米和大豆的规模化种植，才能更好地保护国内种植业，进而保障国内粮食安全。

再者，作为对抗虫害的重要手段，转基因玉米的种植有助于维护国内玉米的安全生产。2019年国内种植地发现了草地贪夜蛾，农业部报道称，覆盖范围达到两亿亩，严重威胁了中国玉米的生产安全，为了减少后续可能出现的虫害损失，适时推广带抗虫基因性状的玉米品种合情合理。

最后，由于抗虫害玉米能帮助农民抵御虫害、提高产量，早前东北地区就已存在转基因玉米非法种植的现象，如若产业化政策不及时放开，可能会对种业龙头造成负面冲击，在“劣币驱逐良币”的环境下，不利于种业行业的技术进步。

行业扩容，龙头恒强

考虑到国内当前社会舆论的影响，以及10年前3种转基因品种产业化止步于安全证书颁发的前车之鉴，不得不承认，此次国产转基因作物能否取得实质性突破还存在诸多变数。若此次转基因玉米得以顺利商业化，国内玉米种业发展有望迈上新台阶，主要影响分为两个方面。

一方面，转基因技术的推广将显著增加玉米种子的技术含量，带来更高的售价及利润。由于转基因玉米能够节省杀虫剂及人工投入，提升单位面积产量，从海外经验来看，转基因作物种子往往会比传统杂交作物种子溢价30%。

本次拟批准的玉米种子只用于北方玉米产区，2018年我国玉米种植面积达6.32亿亩，其中北方春玉米种植面积占比约为35%。近几年美国每亩玉米种子费用大约110元（绝大多数均为转基因玉米），国内当前仅50余元，若未来向美国看齐，单单一个玉米种子市场规模就有望增加百亿元，按照孟山都玉米种子超过30%的净利率，等同于国内玉米种子市场增加数十亿利润空间。

另一方面，凭借转基因育种技术的高壁垒及高门槛，市场份额将逐步向龙头种业公司集中。由于转基因技术需要持续、大规模的研发投入，头部企业的竞争优势将越来越明显，行业集中度提高是大势所趋。在国外，龙头种子的市场占有率可达40%-50%，相比之下国内当前玉米种子的龙头市占率仅5%-10%，这意味着长远来看，国内龙头种子企业还有很大的成长空间。

目前而言，种业领域主要的龙头企业包括大北农、隆平高科、荃银高科、登海种业等。

对于大北农来说，公司拥有进入拟批准名单的两个转基因玉米品种之一，若公司获得25%的市场份额，按照前述分析有望给公司贡献超过10亿的净利润。

至于隆平高科，公司是国内种业板块毫无争议的龙头，研发投入位居国内第一，大股东为中信集团，整体实力雄厚，本次获批的双抗12-5转基因玉米便来自于公司参股的杭州瑞丰。作为国内最大的综合性种业龙头，随着转基因政策的放开，或许是目前国内最有机会发展成全球种业巨头的公司。