隔夜回购利率创历史新低 盘中最低成交0.7%

　　本报记者 刘 萌

　　7月2日，DR001（隔夜质押式回购利率）收盘0.90%，盘中最低成交0.70%，有史以来首次低于0.72%的超额准备金利率；DR007利率收盘2.13%，低于逆回购7天利率2.55%，DR007早盘降至1.89%，创逾四年新低。7月3日，DR001和DR007收盘继续走低。

　　苏宁金融研究院研究员陶金7月3日对《证券日报》记者表示，一方面，央行自6月下旬投放力度加大，净投放超过2800亿元，银行间流动性明显较之前宽松。另一方面，银行间在月初时期的流动性会比月末和季末时期更加宽松，资金需求量也没有之前大。低利率环境很有效地反映了央行的政策风向。同时，超低的利率也一定程度上体现了监管部门针对前期流动性结构性问题的举措效果。近期，央行对银行间市场的调控更为积极，从银行同业业务的开展情况来看，市场已经趋于平稳。

　　万博新经济研究院副院长、营商环境中心主任刘哲对《证券日报》记者表示，在货币政策逆周期发力之后，资金价格持续低位，银行体系中流动性相对宽松，但是从“宽货币”到“宽信用”的传导仍不顺畅。资金或者滞留在银行体系内，或者配置到短期的融通领域，甚至出现套利，而非中长期的生产项目领域，民营企业融资端的成本并没有出现明显下降，资金的配置效率有待提升。

　　陶金表示，当前利率市场化改革已经取得一定成果，至少从结果来看，宽货币、宽信用传导机制正变得日益通畅。在此基础上，利率市场化改革需要进一步深化，尤其是银行体系到实体信用这一阶段中最重要的贷款利率，其市场化和并轨进程很可能将在今年有所突破。预计这种传导时间将会进一步缩短，由之前的1个月-2个季度到2个月-3个月甚至更短的时间。

　　刘哲表示，现在融资难、融资贵已经不是货币总量问题，更多的是结构性失衡问题。金融机构有大量的流动性，实体经济有大量的融资需求，但是二者的风险偏好和供需诉求不匹配，关键在于梳理货币政策的传导机制。

　　刘哲指出，提升资金的配置效率，降低融资成本需要从两方面入手：第一，完善金融的供给体系，让专业的机构做专业的事情。深入研究产业发展动态，重视金融机构的特色发展，激发基层创新活力，同时运用金融科技等新技术来弥补银行的信用不足和信息不足的问题。只有金融的发展和产业的发展是同步的，才能把相应的资金引流到适合的产业领域；第二，放松不必要的金融管制，让市场在资源配置中发挥决定性作用。比如，放松金融价格管制，推进利率并轨，实现真正意义上的市场化，让资金能够反映实际的供需关系。在这个过程中，要避免用货币总量政策调节结构性问题。