“黑天鹅”频现 美股尚能安否

　　人们常常用“黑天鹅”来形容难以预测、不同寻常且通常会引起市场连锁负面反应的事件。不过，最近对于美国股市来说，“黑天鹅”可能有点多。

　　在8月的第一个交易日盘中，美股三大指数便上演了一出“集体跳水”戏码，最终全线收跌。

　　几天之后的8月5日，国际形势再次突变，美股惨遭“血洗”，美股道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500指数分别收跌2.90%、3.47%、2.98%，均创截至当日的年内最大单日跌幅。

　　8月12日，阿根廷上演股债汇三杀，美股三大股指当日跌幅均超1%。

　　还未等市场喘过气来，8月14日，美股再次暴跌，收盘时道琼斯指数、纳斯达克指数均跌逾3%，标普500指数跌近3%，道指还刷新了年内最大单日跌幅纪录。

　　但值得注意的是，近期美股大跌之后大概率出现较为明显的反弹，整体以宽幅震荡为主，尤其是本周走势最为明显。以标普500指数为例，在本周的四个交易日中(8月12日-8月15日)，其走势表现为跌1.23%、涨1.51%、跌2.93%、涨0.25%。

　　据Bespoke Investment Group统计，美股这种不同寻常的“蹦极行情”，在过去30年中只发生过19次。以史为鉴，这一罕见的模式可能是个不祥之兆，因为在出现这种现象后的6个月内标普500指数大概率下跌。

　　在美国经济衰退“疑云”浮现、美股企业盈利增速下滑、国际形势风云变幻的背景下，美股“牛市终结”的讨论此起彼伏。

　　对冲基金Omega Advisors董事长兼首席执行官Cooperman表示，目前美股牛市已经处于“非常透支”状态，“我们不会在现在的持仓上新增股票”。不过，Coooperman预计，牛市不会很快结束，还将继续上涨10%至15%。

　　据媒体报道，美银美林策略分析师表示，当2年期和10年期美债收益率出现倒挂后，标普500指数有可能在未来2-3个月内见顶，但有时候见顶则需1-2年。该分析师指出，自1956年以来，2年期和10年期美债收益率出现过10次倒挂。其中6次标普500指数在随后的3个月内见顶，但也有4次在11-22个月才见顶。

　　美银美林策略分析师对美股见顶前的表现持乐观态度。据美银美林策略师编制的数据，自1956年以来，2年期和10年期美债收益率倒挂之后，标普500指数在见顶前的两个月至两年间大概率会创下新高。通常情况下，倒挂信号出现后，美股短期会出现两位数的涨幅。

　　与美银美林的审慎乐观不同，摩根士丹利对后市可谓相当悲观。摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilson直言，“美股即将崩溃”。尽管今年标普500指数创下历史新高，但摩根士丹利的股市风险指标(ERI)显示，市场情绪已差不多18个月没有处在积极状态中。

　　“目前这种趋势和2008年至2009年以及2015年至2016年间熊市中的负面情绪相似，这表明2018年初美股熊市就开始了。”Wilson表示。