七月社融仍破万亿元M2增速有所放缓

　　■ 本报记者 魏再晨

　　央行于近日公布了7月份的社会融资规模数据和金融统计数据。数据显示，7月份，社会融资规模增量为1.01万亿元，比上年同期少2103亿元;广义货币(M2)和狭义货币(M1)同比分别增加8.1%和3.1%，增速均有所下滑。

　　从上月的社融规模增量来看，对实体经济发放的人民币贷款增加8086亿元，同比少增4775亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少221亿元，同比少减552亿元;委托贷款减少987亿元，同比多减37亿元;信托贷款减少676亿元，同比少减529亿元;未贴现的银行承兑汇票减少4563亿元，同比多减1819亿元;企业债券净融资2240亿元，同比多70亿元;地方政府专项债券净融资4385亿元，同比多2534亿元;非金融企业境内股票融资593亿元，同比多418亿元。

　　金融统计数据报告显示，7月份人民币贷款增加1.06万亿元，同比少增3975亿元。分部门看，住户部门贷款增加5112亿元，其中，短期贷款增加695亿元，中长期贷款增加4417亿元;非金融企业及机关团体贷款增加2974亿元，其中，短期贷款减少2195亿元，中长期贷款增加3678亿元，票据融资增加1284亿元;非银行业金融机构贷款增加2328亿元。

　　“总体看，7月社融增量回落主要是由表内信贷不及预期和表外融资持续萎缩导致，企业债、地方专项债和股票融资在当前社融企稳中发挥了较大作用。”中国民生银行首席研究员温彬分析称。

　　记者注意到，上月未贴现的银行承兑汇票大幅减少。对此，联讯证券首席宏观研究员李奇霖等人认为，这可能与6月季末冲存款行为有关。

　　“一般在季末月，为了应对存款考核，银行一方面会利用企业短贷来派生存款，在6月过后，这些短期贷款陆续到期，带来企业短期贷款的大幅减少;另一方面会使企业选择用票据来应对资金结算，在6月过后，替代作用消失形成反馈，此外由于1月份票据冲量较多，半年期的票据大量到期也间接造成了票据的大跌。”李奇霖等人分析称。

　　从贷款数据看，中长期贷款依旧是新增贷款的主力，从4月起，居民中长期信贷占比超过了企业中长期信贷。但上月的企业中长期贷款比例有所提升。李奇霖认为，这与监管有意引导银行加大中长期贷款，优化贷款结构有关。此外，二季度末地方债重新放量，基建领域的信贷需求可能有所起色，也助推这一数据的增长。

　　7月末，广义货币(M2)余额191.94万亿元,同比增长8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4个百分点;狭义货币(M1)余额55.3万亿元,同比增长3.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和2个百分点;流通中货币(M0)余额7.27万亿元,同比增长4.5%。当月净投放现金108亿元。

　　交通银行金融研究中心首席经济学家连平及高级研究员陈冀认为，M2增速回落主要受信贷不及预期、市场流动性分层压力、货币政策维持相对稳健等因素综合影响。中信证券明明研究团队也认为，银行表外融资减少叠加信贷不足是M2增速下滑的原因，M1低增速与企业短贷低增相互印证。

　　“未来政策依然会维持稳健状态。”连平及陈冀表示，鉴于M1、M2增速双双回落，若美联储持续降息，外部降息潮推动，国内适当加大逆周期调节力度，引导国内市场利率缓降，降低企业融资成本以及再次实施定向降准等都在可选项之中。

　　温彬认为，下一步，货币政策需增加灵活性，继续使用数量型货币政策，通过加大公开市场操作力度、择机定向降准等保持金融体系流动性合理充裕;并尽快推进利率并轨，完善贷款市场利率报价机制，择机调降政策利率，引导金融机构降低实体经济部门的实际利率水平，促进投资和消费增长，稳定内需。