非结构性理财收益为何持续走低

　　截至2019年11月末，人民币非结构性理财产品的平均收益率，已连续21个月下跌。

　　融360大数据研究院监测数据显示，11月份，人民币非结构性理财产品的平均收益率仅为4%，与10月份环比下降2个基点，同比下降40个基点。这已是自2018年3月份以来的连续21个月下跌，并创下了2016年12月份以来的最低水平。

　　人民币非结构性理财收益率为何持续下跌？“究其原因，主要是受市场流动性和理财转型两方面因素的影响。”融360、简普科技大数据研究院分析师刘银平说。

　　刘银平认为，首先，今年以来市场流动性持续充裕，人民银行不断引导市场利率下行；其次，受资管新规影响，银行理财市场正经历转型，而在转型过程中，消化存量产品是重点工作之一。

　　2018年9月份发布的《商业银行理财业务监督管理办法》对银行理财产品的非标准化债权类资产投资作出了规定，在限额和集中度管理方面，银行理财产品投资非标准化债权类资产的余额，不得超过理财产品净资产的35%或本行总资产的4%；投资单一债务人及其关联企业的非标准化债权类资产余额，不得超过本行资本净额的10%。

　　“特别是之前的部分存量产品配置了不少高收益的长期资产，尤其是非标资产，产品到期后，银行需要新产品衔接，按照资管新规要求，非标资产要不断压缩，这就造成了新资产组合的整体收益率下降。”刘银平说。

　　具体到不同类型的商业银行，其各自发行的人民币非结构性理财产品平均收益率也有所差别。其中，城商行理财产品平均收益率为4.14%，股份制银行为4.10%，农商行为4.06%，外资银行为3.89%，国有银行为3.69%。

　　相较人民币非结构性理财产品，人民币结构性理财产品的预期收益率也呈下降趋势。上述监测数据显示，11月份人民币结构性理财产品平均预期最高收益率为5.59%，与10月份环比下降15个基点，其中，中信银行的一款挂钩中证500指数的结构性理财产品预期最高收益率为10.5%，在结构性理财中拔得头筹。

　　但需要注意的是，结构性理财产品由于引入了金融衍生产品，如挂钩股指、股票、黄金、外汇、利率等，收益规则较为复杂，到期收益率很大程度上又由挂钩标的或资产的表现来决定，对投资者的投研能力提出了更高要求。

　　据监测，11月份共有142只结构性理财产品同时披露了预期最高收益率、到期收益率。其中，72只产品未达到预期最高收益率，占比50.7%。相比来说，2655只非结构性理财产品披露了预期收益率/业绩比较基准、到期收益率，85只产品未达到预期收益率/业绩比较基准，占比为3.2%。